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吉比特研运实力推动营收大幅增长 积极布局VR游戏等新技术领域

作者:hosmba发布时间:2020-04-09 11:46:57来源:新浪财经

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    一、事件


    吉比特发布2019 年年报:2019 年公司实现营业收入21.70 亿元,同比增长31.16%;归属于上市公司股东的净利润8.09 亿元,同比增长11.93%;扣非归母净利润7.52 亿元,同比增长15.46%。


    二、我们的分析与判断


    公司专注于“原创、精品、绿色”互联网游戏的自主研发与运营,依托出色的研运能力、丰富的游戏储备和正在开拓的海外市场及新技术领域,持续看好未来的盈利能力和增长潜力。


    (一)营收实现大幅增长,游戏产品储备丰富


    2019 年公司营业收入实现大幅增长,同比增速达31.16%,但因对存在减值迹象的资产计提减值准备7503.88 万元,使得报告期内营业利润同比增速有所放缓,归母净利润同比增长11.93%。公司自2004 年成立以来,专注于“原创、精品、绿色”互联网游戏的自主研发与运营,坚持以玩家为本的设计理念,推出了《问道》《问道手游》《不思议迷宫》等经典人气游戏,积累了庞大的用户群体和IP 价值,并储备有《魔渊之刃》《一念逍遥》《不朽之旅:重生》《精灵魔塔》《石油大亨》《匠木》《纪元:变异》PC 版等数款自研和代理运营游戏,预计于2020 年内上线。


    (二)自研+运营能力出色,持续看好未来盈利能力


    公司拥有强大的自主研发能力,截至2019 年底共有360 名研发人员占比达54.3%,拥有发明专利及著作权157 项,近三年累计投入研发费用合计8.63 亿元,保证了公司持续自主开发游戏产品的质量和效率。自主运营平台雷霆游戏2019 年发力,营业收入同比增长78%,《问道手游》《失落城堡》等自研游戏缕获奖项,代理运营的多款游戏品质精良、差异性明显、可玩性强,均获得了较高的人气及口碑。得益于出色的研运能力,近三年公司毛利率稳定在91%左右,持续看好未来盈利能力。


    (三)积极拓展海外市场,布局VR 游戏等新技术领域


    公司积极拓展海外业务,2019 年新设立了日本雷霆游戏、香港雷霆信息两家海外子公司,新增数款产品境外上线,初步打开了海外市场。公司还在 VR/AR 技术、5G 网络、云游戏等方面进行技术积累,已在Steam 平台上线了《The Ranger:Lost Tribe》《DeadlyHunter》两款VR 游戏,未来有望培育新的盈利模式。


    三、投资建议


    看好公司的自主研发和运营能力带来的持续性业绩增长,以及未来在游戏出海和VR 游戏等新技术领域的发展。预计公司20、21 年归属于上市公司股东的净利润分别为10.68 亿元/13.55 亿元,同比增长35.9%/26.9%,对应EPS 分别为14.86/18.86,对应PE 分别为28.46x/22.43x,给予推荐评级。


    四、风险提示


    市场竞争加剧的风险,行业政策趋严的风险,游戏出海业务拓展不及预期的风险,新游戏产品研发运营失败的风险,技术更新及淘汰的风险,股权投资业务风险等。


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